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宁沪高速600377经济增速趋缓对车流量

发布时间:2019-05-14 19:32:49 编辑:笔名

宁沪高速(600377)经济增速趋缓对车流量构成压力

●近日,公司站披露10 月份车流量数据:沪宁高速江苏段日均全程车流量49441 辆,同比减少4.16%;锡澄高速日均全程车流量37765 辆,同比减少3.57%;广靖高速日均全程车流量34172 辆,同比减少10.54%;312 国道沪宁段日均全程车流量28159 辆,同比减少9.72%;宁连公路南京段日均全程车流量5679 辆,同比减少28.35%。除广靖、锡澄高速公路外,其他路产车流量均延续了前两个月以来的跌势。

车流量同比下滑趋势将延续。10 月份,沪宁高速江苏段日均全程车流量同比减少了4.16%,延续6 月份以来的跌势。虽然因去年8、9 月份江阴长江大桥及锡澄高速公路桥梁维修,禁止货车通行,部分货车绕行润扬大桥过江,增加了沪宁高速公路的日均全程流量,使得去年基数较高,今年同期日均车流量降幅较大,导致8、9 月份车流数据的可参考性不佳,但观察6、7 月以及10 月份的数据,车流量下滑趋势明显,我们认为主要是受到去年下半年沪宁铁路动车组开始加密以及今年以来经济增速减缓的影响。我们判断,车流量同比下降的态势将延续,维持之前对沪宁高速江苏段全年车流量降幅5%的预测。

另外,沪宁高速上海段25.87 公里扩建工程对今年江苏段车流量也有一定负面影响,部分车辆绕道沿江高速。预计上海段年底建成通车,09 年初车流或将回升,但考虑到宏观经济因素,我们对此持谨慎乐观的态度。未来,如果2010 年沪宁城铁能顺利完工并通车,届时原有的沪宁铁路将主要承担货运任务,两者对沪宁高速客货车流将带来一定影响。

锡澄、广靖高速10 月份日均车流量分别同比减少了3.57%和10.54%,而 月累计同比增速分别为4.04%和6.69%,略低于我们之前预测的全年分别增长5%和8%的水平。结合经济走势以及今年5 月底苏通大桥开通所带来的影响,我们认为短期内日均车流下滑趋势难有改善,决定将锡澄、广靖高速全年车流量增速的预测值分别下调至3%和5%。

随着2006 年1 月份沪宁高速江苏段八车道建成并开放货车通行,两年多的时间以来,除今年1、2 月份因雪灾分流了部分沪宁高速的车流量而出现一定增长以外,312 国道沪宁段车流量始终维持同比下降的趋势。今年上半年,该道路毛利率为-36.49%。10 月份,312 国道沪宁段日均车流量同比减少了9.72%,前10 个月累计车流量同比增速为-1.70%。我们决定将该路段全年车流量增速从之前的0%下调至-2%。

受宁连高速公路宁淮段于2006 年12 月28 日开通的影响,2007 年以来,宁连公路南京段日均车流量持续下滑,分流效应十分明显。10 月份,车流量下滑了28.35%,为今年以来的跌幅。1 至10 月份,该段路产日均车流量增速为-15.16%。我们维持之前全年增速-14%的预测。

我们认为,经济运行趋势的下行是目前公司旗下路产车流量出现下滑的主要因素,预期11、12 月份车流量下滑趋势将延续。

我们调低了09、10 年的盈利预测。我们预测 年EPS 分别为0.31 元、0.33 元和0.37 元。除了维持08 年EPS 预测值不变外,我们分别将09、10 年每股收益预测值从之前的0.35 元和0.39 元分别下调了5.7%和5.1%。经济形势给公司的车流量数据构成一定的压力,根据公司同期披露的不同类型车辆交通量数据,10 月份客货车流量都有一定的下降。但根据我们的DCF 估值模型,公司合理股价应在6..45 元之间,我们维持"增持"的投资评级。

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